最近很多朋友问我们币圈目前是否处于熊市, 现在还能不能买币, CryptoAsset团队认为币圈在未来一段时间将进入中期熊市, 以下是我们的一些看法:
一. 比特币NAT Ratio(币圈市盈率) 超过100
NAT Ratio号称币圈的P/E Ratio(市盈率)。NAT不是判断泡沫的唯一指标,但是有助于帮我们察觉泡沫的到来。NAT Ratio计算方式如下
NAT Ratio = Network Value (网络市值) / On-chaintx volume (链上交易额)
NAT Ratio高低意味着什么?
传统企业早期市盈率高, 并伴随着高增长性。比特币早期NAT Ratio高, 也伴随着高增值性。随着比特币度过了最早期阶段,NAT Ratio进入一个相对稳定的区域。NAT Ratio高意味着比特币总体市值相比网络内总体成交额比例较高, 因此市值处于高估状态。NAT Ratio低意味着比特币总体市值和网络内总体成交额的比例降低,市值处于低估状态。
举个例子, 如果一个币市值在1000万美金, 网络内总体成交额有50万,那么这个币的NAT就是1000/50= 20。如果一个空气币市值在1000万美金, 网络没有任何人用, 网络内总体成交额只有5万, 那么这个币的NAT就是1000/5= 200。
众所周知比特币价格波动很大, 在上涨过程中经常会有大跌, 上涨一段时间后,来一个30-40%的回调是家常便饭。韭菜们很难判断比特币价格下跌到底是阶段性调整, 还是中期泡沫破灭。NAT Ratio可以用来判断下跌是短期回调还是中期泡沫跑灭。
据我们团队观察比特币NAT Ratio 接近100或超过100代表着比特币价格下跌可能并不只是阶段性回调,而是中期泡沫破灭。上一轮泡沫中比特币在2013年12月31号的时候NAT Ratio超过100,随后开启了长达2年的漫漫熊途。比特币价格从最高点的$1200美金, 回撤到$200美金左右。回撤幅度达83.3%。
下图是2011年到2018年3月17日的比特币 NAT Ratio图表。比特币 NAT Ratio在今年二月初突破100之后就一路向上, 截止3月17日,比特币的NATRatio达到了142。这意味着比特币的价值已经处于高估状态, 熊市即将开始。 History doesn'trepeat itself but it often rhymes(历史不会重复，但会押韵)
备注: (14 Days Moving Average)
今天的币圈不止是比特币, 那么ETH的NAT Ratio又如何呢? ETH的NVT Ratio从1月31日的12.4上涨到3月17日的65。ETH的NAT Ratio上涨进一步证明了,ICO热正在冷却。
备注: (14 Days Moving Average)
二. 新韭菜进场人数减少
股神巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆曾经说过“In the shortrun, the market is a voting machine but in the long run, it is a weighingmachine” (从短期来看，市场是一个投票机；而从长期来看，市场是一个称重机)。币市由于散户多,,波动性投机性更大。所以中短期完全就是一个投票机。新韭菜进场速度和价格成正相关关系。
通过Alexa排名可以看出币圈网站流量普遍停止增长或呈下跌趋势:
Bitcoin.org: 作为比特币的官网, Bitcoin.org的排名在最近已经开始加速下跌
Bitcointalk.org: 新韭菜可能不知道Bitcointalk.org, Bitcointalk.org是早期币圈社区,早年ICO主要就靠在Bitcointalk.org发帖子宣传。作为老韭菜聚集地，Bitcointalk.org的流量已经开始出现下跌趋势。
BitFinex.com: BitFinex是老韭菜和专业玩家交易所, 最近流量也开始下跌。
Bittrex.com: 国内传说中的B网, 最近流量有下跌的迹象
Coinbase.com: 美国新韭菜基地, 最近流量也开始下跌。
Binance.com: 宇宙第一山寨币交易所, 新韭菜较多, 最近流量停止增长,趋于平稳。
Coinmarketcap.com: 币圈流量最大的网站, 流量停止增长, 趋于平稳。
除了Alexa排名, 曾经在几个月前下载量登顶美国AppStore榜首的Coinbase App。最近排名下跌也比较厉害。Coinbase App在美国金融类App里面排名27, 总体排名717。在众多App中已经找不到影子了。 下面是Coinbase App在AppStore的排名, 倒数第二行是美国的数据。
我们再来看看Google Trend, 下图可以看到Bitcoin的搜索量大概在2017年12月23日触及顶峰,随后开始下跌。Ethereum的搜索量在2018年1月13号左右触及顶峰,随后开始下降。
除此之外, Google和Facebook相继禁止电子货币/ICO相关广告也切断了大部分国际韭菜进场的道路。Facebook在今年一月份禁止了所有电子货币/ICO相关的广告。Google宣布在今年6月份禁止所有电子货币/ICO广告,并限制显示现有的电子货币/ICO广告或者暂时暂停Adwords账户。 熟悉网络营销的朋友都知道Google除了Google搜索引擎本身还拥有Google Display Network。Google Display Network包括全球两百万个网站。这两百万个网站覆盖了全球90%的上网人群。Twitter也将会追随Google, Facebook的脚步, 就在昨天Skynews发布消息称Twitter将在两周内禁止所有ICO,Token发售和电子货币钱包的广告。
”Sky News understands that the new advertising policy willbe implemented in two weeks and currently stands to prohibit advertisements forinitial coin offerings (ICOs), token sales, and cryptocurrency walletsglobally. “
Facebook, Instagram, YouTube,Twitter外加Google Display Network中全球两百万个网站禁止电子货币和ICO相关广告对国际韭菜进场是毁灭性的打击。
三. ICO无限增发,ICO质量堪忧
下图是海外某ICO列表网站的统计, 目前有866个正着进行的ICO,已经411个马上要开始的ICO。 这个ICO列表网站还没有包括国内想要ICO的团队的数据。如果算上国内团队不知道能不能破千。毕竟当年团购泡沫的时候,美国只有几十个团购网站，中国有两千多个团购网站。
CryptoAsset团队前段时间去了一趟北京, 中午在望京吃饭, 旁边的人在谈如何发ICO。晚上在西二旗吃饭旁边人也在谈发ICO。这周又去了在旧金山举办的某币圈会议, 感叹自己想象力不够。在展台中看到了
1. 去中心化的Tinder(美国探探), 每匹配一个人奖励$10等价的Token。
2. 去中心化的广告联盟, 据说只要用了区块链,就能把传统广告联盟15-20%的抽成降到0.5%。当问及细节的时候, 团队又含糊其辞。
3. 不止一家把原有的积分换成Token的团队。
总结一句就是：人有多大胆, 地有多大产。
能来参展的ICO项目在所有ICO项目中质量应该属于偏高的,起码团队还愿意出来参加活动,比很多躲在键盘后的抠脚大叔,国内专门发空气币的团队不知道强到哪去了。学过基本经济学的人都知道, 当需求不变, 甚至减少的情况下,供给不断增加会导致价格下跌。目前币圈是存量博弈. 韭菜不够用, 但是项目在不断增发,必然会导致整体价格下跌。毕竟韭菜需要卖了已经持有的币去参加新的ICO。A股历年来救市一个很重要的手段救市暂停IPO, 目的救市减少股票供给,稳定股票价格。可惜币圈不是A股, ICO并没有暂停键。随便一个微信群里面可以找出好几个想ICO的团队, 各大古典互联网公司也在想怎么Tokenized。ICO项目太多韭菜不够用。
四. – ICO的达摩克利斯之剑
中国: 大天朝政府在这里都不说了, 3.15的时候还在开会呢,现在会也快开完了,主席也选好了,行长也换了, ,最近什么时候出台政策只是时间问题。
美国: SEC(美国证监会) 老大Clayton说了“Every ICO I've Seen Is a Security”。这个说法有点夸张。毕竟SEC的责任是保护美国的普通投资者。 政府怕的主要是没有判断能力和没有财务承受能力的韭菜动不动就梭哈ICO。梭哈完了上交易所破发跌80%, , 抱怨政府不作为。所以美国的私募股权投资一直是只允许Accredited Investor(合格投资人)投资。想成为合格投资人需要除了平时住的房子之外, 净资产100万美金以上或者连续两年收入20万美金以上。因为能混成合格投资人的人一般智商财商远高于平均水平，一般来说不会乱梭哈, 就算梭哈一般也会留点底,不会影响基本生活。有人抱怨说股权投资这种好事为什么只有富人可以投资, 所以观海同志在2012年签署了Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act,年收入大于10万美金但是又不够合格投资者标准的美国中型韭菜可以参与股权投资,但是投资额不能超过年收入的10%。 年收入少于10万美金的美国小型韭菜可以参与股权投资,但是投资额不能超过年收入的5%。 如果很多目前所谓的Utility Token被定性为Security,以后ICO。韭菜可以投资, 但是不能投超出自己承受能力的资金。,肯定要有一些典型被竖立起来,负面消息会进一步导致价格下跌。
其他国家: 除了直布罗陀, 爱沙尼亚之类的小国,。
五. 下跌中的反身性
金融大鳄索罗斯最重要的是反身性理论。大意是人们对市场变化会做出反应，而人们的反应又会影响市场，循环往复。索罗斯强调了价值投资是动态的：股价不仅受公司价值影响，而且股价波动本身会也会影响公司价值；索罗斯认为，市场总表现为某种偏向（预期）；市场总能够影响它偏向（预期的）的事件；结果，市场的预期总是在股市实践中证实。
比如在牛市阶段
经济复苏预期–> 股价上涨–>投资活跃–>促进经济复苏–>再促进股价上涨
如果在熊市阶段
经济衰退–>股价下跌–>投资萎缩–>打击经济–>再促进股价下跌
币圈也算一样的, 而且速度比股市更快, 毕竟币圈一日, 人间一年
, 新韭菜不够, 项目落不了地-–>币价下跌-–>投资萎缩-–>打击生态-–>再促进币价下跌
币市中非专业玩家太多, 在下跌过程中散户, 项目方, 没有二级市场经验的一级市场基金容易造成恐慌抛售和踩踏的情况。
总结: 在NAT Ratio虚高, 新韭菜不足, , ICO泡沫, 技术图形破位等压力下, 预计市场会进一步下跌, 特别是小币和空气币。 一段时间的熊市把ICO泡沫捅破, , 升级技术, 更多时间构建生态长期来说对整个行业是好事。 对于投资者来说, 熊市抄底好项目是不可多得的机会, 段永平在互联网泡沫后抄底网易实现了100倍以上的收益。 长期来看真正的胜利属于少数实实在在用技术改变世界的公司。 不要忘了在Amazon,Priceline成功的背后有无数个Pets.com, Webvan, eToys.com, Boo.com。 是的，区块链技术潜力很大，马克·安德森说过"20年后我们会像今天讨论互联网一样讨论区块链"，但是比尔盖茨也说过"我们总是高估短期能够做到的，而低估五年或者十年中能够做到的"。
以上分析只针对于中期泡沫, 我们团队长期看好比特币和区块链行业。详情请看往期文章:
理解区块链资产的初步逻辑
区块链对互联网马太效应的挑战
接下来还会推出几期文章, 请大家保持关注
第二期: 币圈熊市长什么样
第三期: 韭菜在熊市如何生存
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